高盛研究部最新报告揭示英国央行货币政策新动向：尽管上周刚降息25个基点至4%，但MPC内部5:4的投票分歧及对通胀风险的强调，一度引发市场对降息放缓的猜测。然而，高盛明确指出，英国央行降息步伐或将快于市场预期，终端利率或降至3%，较市场普遍预期的3.5%更低。

降息路径：11月或再降息，2026年初连降三次

高盛维持其核心预测：英国央行将于11月降息25基点，12月暂停，随后在2026年2月、3月、4月连续三次降息。经济学家Jari Stehn团队强调，市场低估了11月降息的可能性，当前定价未充分反映英国经济面临的增长下行风险。

通胀前景：劳动力市场松弛成关键变量

尽管6月英国核心通胀率意外升至3.7%，高盛仍预计通胀将逐步回落。劳动力市场疲软是核心逻辑：职位空缺与失业人口比率下降，私营部门薪资增速从1月的5.9%降至6月的4.8%，年底或进一步放缓至3.5%。高盛预测，英国CPI将于9月触顶3.8%，2026年上半年显著放缓，下半年与欧美主要经济体趋同。

经济增长：低迷态势延续，财政政策或成拖累

英国二季度GDP增速回落至0.3%，家庭支出仅增0.1%。高盛预计，三季度增长维持0.3%，四季度进一步放缓至0.2%，2026年增速仅1.1%。贸易紧张局势、全球增长疲软及财政政策转向紧缩（如秋季预算案可能增税）将加剧经济压力。Stehn指出，若基准利率长期维持在3.5%，将严重削弱经济活力，暗示英国央行需更激进降息以避免“利率压制通胀却扼杀增长”的困境。

政策博弈：降息与通胀的微妙平衡

高盛分析凸显英国央行面临的双重挑战：一方面，经济疲软和就业市场走弱要求更宽松的货币政策；另一方面，需避免过早降息引发通胀反弹。研究团队认为，劳动力市场松弛度上升及薪资增长放缓，为降息提供了空间，但终端利率降至3%的预测仍低于市场共识，预示政策分歧可能持续。

英国经济正陷入“低增长-低通胀”的循环，而高盛的报告揭示了货币政策转向的迫切性。市场需重新校准预期：英国央行的降息周期或比想象中更快、更深，而终端利率的博弈将成为未来关注焦点。

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