近期，关于金融市场稳定性的担忧，特别是资产价格可能急剧下行的风险，正逐渐成为美联储官员在讨论降息时机乃至是否应进一步放宽货币政策时的核心议题之一。这一变化反映出当前政策辩论中，除了传统的通胀与就业双重目标之外，金融环境本身的不确定性正受到越来越多关注。

在周四乔治城大学的一场公开演讲中，美联储理事丽莎·库克虽未直接评论近期利率走向，但详细列举了当前金融体系面临的几类潜在风险，包括快速扩张的私人信贷市场、对冲基金在国债市场的高杠杆交易，以及生成式人工智能在算法交易中的广泛应用。库克进一步指出，尽管资产价格已处于历史高位，并支撑着消费支出乃至整体经济表现，但她对价格出现显著回调的可能性并不意外。她强调，“目前，我的判断是资产价格大幅下跌的风险有所上升”，但同时补充，单是价格下跌并不必然意味着金融市场失序。

与此同时，克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克也在另一场合重申了她对进一步降息的反对立场。她指出，当前通胀仍高于美联储设定的2%目标，而宽松的金融环境正是反对继续降息的另一重理由。她形象地比喻道，尽管降息可能被视为对就业市场的一种“保险”，但“我们应认识到，这种保险可能以加剧金融稳定风险为代价”。哈玛克与库克均认为，目前美国银行体系资本充足，家庭资产负债表总体健康，但两人均表达了对对冲基金杠杆水平和私人信贷市场扩张的关注。

这些观点呼应了美联储内部更广泛的忧虑。根据10月政策会议纪要，多名与会者指出部分资产估值偏高，并特别提及股市存在“无序下跌”的风险，尤其是在市场对人工智能相关技术前景进行突然重估的情况下。

当前美联储内部的争论焦点在于：再次降息是否可能使已持续高企的通胀进一步偏离目标，抑或是应更关注劳动力市场可能出现的疲软，从而需要进一步宽松支持。这一分歧在周四多位官员的表态中更为清晰。

美联储理事迈克尔·巴尔表示，在考虑进一步降息时需保持谨慎。他指出：“当前通胀率仍在3%左右，而我们致力于将通胀恢复至2%的目标水平。”尽管巴尔并未明确反对再次降息，但他对通胀停滞的担忧无疑加大了美联储主席鲍威尔在12月政策会议前凝聚共识的难度。

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比同样表达了对12月再次降息的保留态度。他认为，通胀回落进程“似乎已经停滞，甚至出现向错误方向发展的警示信号”，这一状况令他“感到不安”。

政策制定所依赖的经济数据也未提供明确方向。在经历政府停摆导致的数据发布延迟后，最新公布的9月就业报告呈现喜忧参半的局面：新增非农就业11.9万人，为4月以来最佳表现，但8月数据被下修，同时失业率微升至4.4%。巴尔认为，劳动力市场正“在一定程度上走软”，就业增长已接近维持失业率稳定的“盈亏平衡”水平。而哈玛克则认为9月数据“已经过时”，并警告称，为支持就业而过早降息可能延长高通胀时期，刺激金融市场过度冒险，进而放大未来经济衰退的潜在冲击。

在这一背景下，市场对美联储12月维持利率不变的预期进一步巩固。交易员普遍认为，除非未来数据明确显示就业市场显著恶化，否则美联储更可能在12月选择观望，并在明年1月再考虑是否降息25个基点。值得关注的是，在12月政策会议之前，劳工统计局将不会发布另一份完整的就业形势报告，这意味着美联储必须在数据不完整的情况下作出关键决策。

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