美国堪萨斯城联邦储备银行主席杰弗里・施密德（Jeffrey Schmid）本周一公开表达了对进一步降息的保留态度。他强调，在当前环境下，美联储在平衡政策过度收紧与过度宽松的双重风险时，必须持续将注意力集中在高通胀所带来的潜在威胁上。

施密德在美联储9月份的议息会议上投票支持降息25个基点，他认为，鉴于劳动力市场呈现降温迹象，这一决策是恰当的风险管理举措。然而，他对于后续是否继续放宽政策所表现的犹豫，清晰地揭示了美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）在未来几周内，为促成下一次利率决议的共识所面临的挑战。制定政策的联邦公开市场委员会内部，对于利率路径的看法存在显著分歧。

施密德的谨慎立场并非孤例。至少还有多位地区联储主席同样对过早或过快地进一步降息可能重新点燃通胀之火表示忧虑。达拉斯联储主席洛莉・洛根（Lorie Logan）与克利夫兰联储主席梅斯特（Beth Hammack）都曾表达过类似的担忧。而在另一方，新近上任的美联储理事斯蒂芬・米利安（Stephen Miran）则展现了更为鸽派的姿态。他在9月会议上对维持利率不变投下反对票，此后已在多个公开场合六次发声，呼吁在未来几次会议上应进行更大幅度的降息。

尽管米利安的激进观点尚未获得广泛公开支持，但委员会内部确实存在支持继续降息以防范劳动力市场过度疲软的声音。包括负责监管事务的美联储副主席米歇尔・鲍曼（Michelle Bowman）和旧金山联储主席玛丽・戴利（Mary Daly）在内的官员认为，有必要采取行动防止就业市场进一步走弱。近期的经济数据似乎为这种担忧提供了依据，显示月度新增就业岗位数量已较此前显著放缓。

针对劳动力市场可能出现的下行风险，施密德在向堪萨斯城特许金融分析师协会发表讲话时给出了他的解读。他认为，当前企业招聘的迟疑，部分源于前总统特朗普时期关税政策所带来的不确定性，同时企业也在积极评估人工智能技术对未来人力需求的深远影响，从而推迟了招聘决策。

尽管如此，施密德指出，以4.3%的失业率为代表的一系列指标显示，美国就业市场整体上依然处于稳健状态。他更为关切的是另一项关键指标——通货膨胀。他特别强调，服务业通胀率近几个月一直徘徊在3.5%左右，居高不下，远高于美联储设定的2%长期通胀目标。

“一个尤其值得警惕的迹象是，物价上涨正呈现出范围扩大的趋势，”施密德向与会者指出。他援引数据称，截至8月份，官方通胀指标所追踪的类别中，近80%都出现了价格上涨，这一比例显著高于年初时的约70%。在谈及关税影响时，他表示：“总体而言，我预计关税对整体通胀的直接推动作用相对有限，但当前的价格动态恰恰表明，现有的货币政策立场是适宜的，而非为大幅降息提供了理由。”

施密德进一步阐述了美联储决策者面临的核心权衡困境：如果为了支撑劳动力市场而过度降息，可能引燃通胀预期，导致物价失控；反之，若将利率维持在过高水平以彻底压制通胀，则可能不必要地推高失业率，对经济造成伤害。美联储主席鲍威尔也曾多次提及这一微妙的“平衡之术”。

“种种制约因素使得在相互竞争的政策目标之间做出权衡变得异常艰难，”施密德在周一的讲话中坦言。他在事先准备好的讲稿中，甚至特意以粗体突出了“必须”一词，并郑重强调：“在应对这一约束条件的过程中，我认为美联储必须捍卫其在通胀问题上的公信力。”这凸显了他将控制通胀视为当前首要任务的坚定立场。

尽管对降息持审慎态度，施密德对美国经济的整体韧性给予了积极评价。他指出，在与人工智能相关的软件支出强劲增长的推动下，企业投资表现超出预期，这在通常对高利率敏感的投资领域显得尤为亮眼。此外，股票市场接近历史高位，公司债券利差保持狭窄，这些都反映出金融条件总体有利。

“综合当前的经济活动和金融市场状况来看，”施密德总结道，“我认为现行的货币政策立场仅略具限制性，这一立场是合理且审慎的。”

然而，金融市场参与者的预期似乎走在了施密德等谨慎派官员的前面。目前，利率期货市场的数据显示，交易员普遍预计美联储在即将到来的10月和12月会议上，再次降息25个基点的可能性非常高。美联储内部这场关于“耐心”与“行动”的辩论，结果如何，将直接影响未来美国乃至全球经济的走向。

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