今年以来，白银的涨幅继续超过黄金，并且正逐步成为投资者青睐的“对冲资产”，价格有望录得连续第10个月上涨。这将是有记录以来最长的连续月度上涨纪录。

周四截至发稿，现货白银在88.90美元/盎司附近徘徊，本月至今累计上涨约4.3%。

市场分析指出，贸易紧张局势升级通常会重新激发投资者对对冲资产的需求，尤其是在全球经济增长放缓和地缘政治极化加剧的背景下。贸易风险可能导致经济增长放缓，并对白银需求形成一定压力，但由于白银具备投资与工业双重属性，使其近期比黄金更常被视作优选的对冲工具。

分析认为，白银与黄金的区别在于其对经济周期更为敏感，原因在于其与工业需求紧密相连。贸易冲击短期内可能通过避险资金流入支撑其价格，但同时也可能在中期引发对全球工业活动前景的担忧。这也部分解释了市场为何会从激进买入快速转向获利了结。

与此同时，贸易风险和地缘政治紧张局势对白银市场形成支撑。近期华盛顿方面实施了临时性全球关税，并传出可能进一步提高税率的讨论。这些进展重新引发市场对贸易对抗升级的担忧，促使资金流向避险资产。此外，东欧地区的持续紧张局势，以及墨西哥等地缘安全问题，也在增强贵金属的吸引力。投资者还密切关注伊核谈判的进展，任何破裂都可能重新点燃地区不稳定因素。在全球不确定性增加的情况下，白银可能因此明显受益。

从基本面来看，今年全球白银市场预计将出现供应缺口，这将是连续第6年出现供应赤字。分析指出，这一缺口“绝非微不足道”，为价格提供了坚实的中期支撑，尤其是在人工智能数据中心、电动汽车和半导体制造需求持续上升的背景下。来自这些领域的结构性需求增长，即便在贸易紧张局势加剧的情况下，也不太可能出现明显放缓。

有观点认为，白银正在从一个由新闻驱动的市场，转向由基本面驱动的市场，后续走势将由货币政策、通胀预期以及美元动态等更为复杂的因素共同塑造。目前市场预期美联储将在3月维持利率不变，年内剩余时间大约有60个基点的降息空间。如果这一情形实现，货币环境将对包括白银在内的贵金属愈发有利，因为持有无收益资产的机会成本正在下降。

近期贵金属的极端波动也被认为与亚洲交易员的投机行为有关。分析指出，投机因素不容忽视，这凸显了短期流动性在放大价格波动方面所起的作用。当前市场并未出现显著的价格泡沫，而是在持续供应短缺和工业需求上升的大趋势下，正展开一个投机周期。

总体来看，白银并未失去其吸引力，只是在经历价格上的重新校准。当前的波动性对于对重大政治事件作出反应的市场来说是自然现象，除非货币政策发生根本性转向，或全球工业需求突然崩塌，否则并不会改变整体的上行趋势。

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